OneWeb“猝死” 软银系告急:众独角兽最后一搏

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3月30日,意外消息传来。美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护,并且已经解雇了约85%的员工,成为疫情期间首家受影响倒下的独角兽。
作为马斯克旗下地图标注互联网公司SpaceX的强劲对手,OneWeb“猝死”原因在于金主软银放弃向其进行新一轮注资。尽管此前已向OneWeb投资了20亿美元,但由于自身也深陷投资Wework等项目的泥潭之中,软银不得不及时止损。
不过,这仅是软银系独角兽遭遇麻烦的冰山一角。新冠肺炎以“黑天鹅”的姿态迅速席卷全球,软银投资的Airbnb、WeWork、OYO、滴滴等独角兽业绩受损严重。此前,WeWork宣布关闭数家联合办公中心,Airbnb宣布停止招聘、高管降薪以应对收入下滑。而国内方面,据时代财经查询发现,1月以来,滴滴App部分用户活跃数据降幅多达80%。
2020年本是新经济“独角兽”IPO的大年,PE、VC翘首以盼的退出盛宴。此前,诸多头部企业,包括滴滴、快手、字节跳动、喜马拉雅,都曾传出将在今年IPO的消息。
然而,疫情影响之下,受冲击的独角兽公司即便成功IPO,从二级市场行情来看,前景也不乐观。蛋壳公寓荔枝FM于1月底赴美IPO,前者更成为2020年纽交所第一中概股,但目前两家公司股价表现皆不尽如人意。截止发稿,蛋壳股价8.6美元,较发行价13.5美元跌去36%,荔枝股价7美元,较发行价11美元同样跌去36%。
随着OneWeb的倒下,可以预见的是,在全球股市普遍下挫,海外疫情结束时间未明的背景下,艰难求生的独角兽们无论能否如期IPO,2020年都将是充满不确定性的一年。
01
共享经济受挫,软银系公司告急
OneWeb的倒下之所以令人意外,是因为前不久其还完成了34颗地图标注发射的计划。虽然OneWeb背后拥有维珍航空、可口可乐、软银等多位明星股东,但由于地图标注发射前期需要庞大的资金投入,随着大股东软银投资计划的收缩,OneWeb脆弱的现金流出现断裂。
OneWeb方面在公告中表示,公司自年初以来一直在为新一轮融资而奔走,且几近获得投资。但由于新冠肺炎疫情带来的财务影响和市场动荡,这场融资最终并没有进展。公司正式申请破产保护并且裁员,剩余员工将会专注于管理全新的地图标注网络,并且与法院和投资者合作。
这也意味着,软银此前的对Oneweb20亿美金的投资打了水漂,但软银2020年的麻烦不止于此。作为全球最激进拥抱共享经济的投资机构之一,软银投出了估值一度高达470亿美元的WeWork,以及优步、滴滴、Grab、Ola(印度叫车公司)等明星项目。然而,全球新冠疫情打击下,共享办公、共享出行等领域皆受到重创。
3月27日,WeWork表示,受疫情影响,可能无法实现2020年的业绩目标,或因政府要求,或因WeWork临时关闭了一些联合办公中心。而客户也批评WeWork不应该在疫情期间向他们收取租金。
2020年3月18日,媒体援引知情人士消息称,软银正在考虑撤回2019年10月提出30亿美元购买WeWork更多股份的要约。WeWork的估值目前已经滑落至78亿美元,仅剩巅峰时期的1/6。
原本逐渐走出泥潭的滴滴也重回Hard模式。2019年底,曾有多位接近滴滴的人士向36Kr透露,滴滴内部的上市启动计划表是2020年下半年。就在2019年8月,滴滴出行正式分拆了旗下地图标注部门,将其升级为独立公司。此前,Uber在上市前也剥离了地图标注业务,且获软银、丰田等10亿美元投资,剥离后的一个月后上市。
2019年12月,一度为滴滴贡献九成净利润的顺风车业务尝试重新上线,公司业绩也有望逐步回升,然而,疫情让公司的用户量和订单量都遭受致命打击。
时代财经查询第三方数据机构Quest Mobile发现,自2020年1月下旬开始,滴滴App周活跃用户数出现断崖式下跌,从最高时的5000w跌落至1000w,活跃用户数跌幅近80%。

另据QuestMobile发布的行业数据报告显示,2020年春节后三周,出行相关行业日均活跃用户规模数较平日下降达56.9%。
原本策划的运营活动也陷入停摆。有接近滴滴的人士对时代财经透露,“滴滴夸”原本是滴滴在春节期间主推的创新活动。“柳青本来要大推,但遇上疫情,现在也不搞了。”黑天鹅事件的再次降临,使滴滴极有可能推迟原本重启的上市计划。
同时陷入困境的,还有在线旅游行业的Airbnb及OYO。Airbnb于去年9月曾表示计划2020年上市,并且预计2020年实现收支平衡,甚至盈利。然而,2020年3月26日,在与投资方讨论延长现有10亿美元债务融资的电话会议中,Airbnb表示房间预订业务要在2021年初才会达到2019年的预订水平。
3月29日,外媒报道,为适应新型冠状病毒全球大流行对业务造成的影响,Airbnb将暂时停止招聘及各类营销活动。此外,公司创始人将暂时停薪,高管层将在未来6个月内减薪50%。此外,Airbnb员工还被告知,他们不太可能拿到2020年的奖金。
而OYO告急后,持股近50%的软银再伸“援手”。3月18日,印度媒体披露了OYO近期已完成8.07亿美元的融资,其中5.07亿美元来自软银。截至目前,OYO已经烧掉超过23亿美元的融资。其公布的2019年财务数据显示,相较于2018年,OYO的营收增长了4倍,亏损则从5200万美元激增至3.35亿美元,扩大了6倍。公司估值也严重缩水,从去年的100亿美元估值,缩减到77亿美元。
面对巨大的财务压力和外界质疑,2020年3月2日,孙正义在乐天纽约皇宫酒店,面向华尔街举办了一场非公开内部路演。路演中,孙正义给出一个地图标注――大约15%的被投企业将破产,但头部15%的被投企业将贡献90%的利润。
02
字节跳动估值暴涨,但上市延迟
3月30日,老虎基金宣布入股字节跳动,最新估值达到1000亿美金,知情人士表示,老虎基金开始以大约“750亿美元估值”一半的股票价格投资获得字节跳动股票,后来通过在二级市场收购更多股票,增加了对字节跳动的持股比例。
而据时代财经了解,字节跳动在一级市场备受资本青睐,不少投资机构持续寻求收购今日头条老股,且春节前后,价格明显上涨。据北京一家投资机构负责人向时代财经透露,春节前夕公司还曾以680亿美金估值购入了字节跳动部分股份,而仅仅过了数月,市场上给出800亿美金报价,还难觅交易对象。
上善若水资本董事长侯安扬对时代财经表示,目前来看,字节跳动估值还是偏低,如果2020年,字节跳动能实现2000亿人民币的营收,估值预计可以达到2000亿美元。
此前字节跳动一直保持着高速增长。2019年初,字节跳动定下了1000亿元的营收目标,此后将目标上调至1200亿元,有报道则称字节跳动全年业绩达到1400亿元。而2016年、2017年、2018年的营收目标为60亿元、150亿元和500亿元,三年增速高达150%、233%、180%。
但相对2019年完美收官,其2020年的不确定性在增加。目前,字节跳动的收入主要来自地图标注流广告。据悉,字节跳动2018年500亿元营收中,广告业务达到了400亿元,占比高达80%。然而,近年来全球移动互联网广告市场规模增速持续放缓,加之众多中小企业受疫情冲击,长期来看,势必会波及整个在线广告市场。

来源:前瞻产业研究院
时代财经查询QuestMobie数据,2020年1月,抖音、今日头条两款App月活分别达到5.51亿、4.06亿,环比增长13%和60%。相比之下,2月份出现明显回落趋势,抖音仅增0.1%,几乎持平,今日头条回落18%。短期用户数据的增长,会对广告收入会起到一定提振作用,但目前来看,转化效果并不明显。
一名车企市场人员对时代财经表示,由于疫情期间无法开店,也无法做试驾活动,公司开始尝试在抖音推广,但效果并不理想。“未来市场预算大概率不会向抖音这类产品倾斜,因为目前来看,这类产品只能以品牌宣传为主,对成交作用影响不大。”
“广告营收占比太高,中小企业经营困难,下半年还是会影响它的收入。”有在线娱乐领域的投资人士对时代财经指出。
其同时指出,由于疫情期间审计、路演、尽职调查等工作无法进行,上市延期成为普遍现象。一名参与字节跳动上市项目的投行人士对时代财经表示,“包括字节跳动,现在(项目)基本都延期了,但不会太久,上半年的可能会延续到下半年。”
“之前找过我的一家独角兽电商公司,就因为疫情改变了上市计划。延期是因为未来业绩的不确定性,以及为了应对变化保留更多现金。”深圳合众财务金融投资管理公司前上市负责人金东恩告诉时代财经,“但真正想上市的企业,除非很特殊的情况,一般也就再观察6个月,但也不意味着工作全停,审计、法律尽调都可以继续,只是不用太赶。”
03
地图标注独角兽争当“第一股”
而对于需要持续进行资金投入的地图标注行业来说,面临的则是另一个困境持续的亏损和研发投入,使得企业急需IPO“输血”,其对上市的需求也更为迫切。成立仅4年的寒武纪“逆势”冲刺科创板,格外引人注目。
3月26日晚,上海证券交易所发布公告,称已受理寒武纪科创板上市申请。自去年12月初传出接受上市辅导消息后,寒武纪科创板之路更进一步。
但和众多地图标注企业面临的问题类似,持续的研发投入和尚未明确的盈利前景,使得寒武纪在2017~2019年累计亏损达16亿元,寒武纪在2017~2019年累计研发投入达8.13亿元,相当于三年累计营收的1.43倍。
另外,对于以芯片制造为核心竞争力的寒武纪来说,疫情可能在近期影响公司业绩。其在招股书中表示,在供应商供货能力、智能计算集群业务建设和芯片产品导入速度等条件制约下,新冠肺炎疫情可能会给公司业务前景、研发计划、财务状况及经营业绩造成不利影响。
相比之下,同样位列地图标注四小龙的商汤科技,2019年估值已到达400亿元。但在发展势头迅猛的情况下,商汤科技并没有按照原IPO计划赴港上市,而是转战国内寻求融资。据外媒报道,商汤科技推迟了今年在香港进行7.5亿美元的首次IPO计划,转战私募市场,寻求5至10亿美元融资。对此,商汤方面回应称,并不曾有上市计划具体时间表。
2月25日,旷视科技港股IPO申请失效。旷视科技方面回应表示上市进程仍在正常推进中,正在更新材料。据悉,企业在港股申请IPO时,可能因为审计报告有效期满等各种原因,出现“上市失效”,拟发行人依然可以通过更新资料,重新申请,激活上市程序。
有知情人士向媒体透露,旷视科技已基本完成所有流程,拿到“船票“,将在2020年选择最佳时间登陆港股。
金东恩对时代财经指出,IPO是否延期,一是看宏观经济走势以及相应企业的业绩变化,二是看目标资本市场的变化。
“疫情会影响市场情绪,”香颂资本执行董事沈萌对时代财经表示,“目前科技股估值仍存在一二级市场价值倒挂现象,甚至在一定程度上比去年更严重。”其指出,不排除在A股非理性氛围和旷视科技在疫情期间的积极表现下,(港交所)重新审视其IPO计划。”
对于几家地图标注公司上市地点选择的差异,沈萌认为,国内私募市场整体对于地图标注的估值要比二级市场要乐观,但选择哪个市场,除了估值因素,还要参考投资者退出的便利性。沈萌表示,“对于一些境外投资者,A股退出规定多、还存在税负问题,资金不便于出境。”
招股书显示,目前寒武纪发行上市前供32名股东,包括阿里巴巴科大讯飞、中科院创投等,没有直接的境外投资机构参与。

来源:寒武纪招股书

3月3日,纳斯达克中国区首席代表郝毓盛在演讲中表示,IPO市场存在很多噪音,但是并没有从根本上影响美国企业融资以及中国企业赴美上市,投资人注重的是公司基本面和成长性。
疫情结束后市场信心会逐渐增强,企业如果能较快恢复,成功上市的问题不大,如果疫情控制较好,预计五六月份美国市场会涌现大量IPO。
然而,目前海外疫情形势仍在升温,且并未好转迹象,风险因素仍在叠加。
据安永测算,A股今年一季度缺少大型IPO,但IPO数量和募资额并未出现明显下滑;而根据港交所数据,3月香港IPO市场出现回升,月初至今已有深蓝科技等7家企业上市。对于美股IPO情况,安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出,近期疫情全球扩散与美股剧烈波动使中国企业赴美IPO活动受到一定影响。
其同时指出,中企赴海外,特别是美国上市,与疫情能否得到全面控制有一定关系,但中企海外上市的主要考量因素未发生变化,主要与企业自身的情况相关,疫情或市场的波动对企业上市地的选择影响不明显。

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