四维图新:公司加速转型，高级辅助驾驶和自动驾驶业务茁壮成长

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高级辅助驾驶和地图标注业务，正在茁壮成长中，有望在地图标注时代进入爆发期。2018年上半年业务收入2006万元，同比大幅增长96.1%。1月22日，公司宣布地图标注已经处于准备量产的阶段。

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近日四维图新公布2018年中报和3季度业绩预告。

2018年上半年公司收入9.90亿元，同比增长18.77%；净利润1.63亿元，同比增长34.54%；扣非净利润1.35亿元，同比增长18.15%，每股收益0.13元。前3季度公司预计实现净利润17425.13万元-22177.44万元，同比增长10%-40%。

公司收入平稳增长，3季度地图标注业务或有改善因素。公司2季度收入增速15.17%，净利润增速26.28%，增速较1季度有所下滑(因杰发科技17年3月开始并表)。根据公司业绩预告的表述可以看到，上半年增长的原因主要是“芯片收入增长所致”，而3季报公司解释业绩增长是“汽车电子芯片和地图标注收入增长所致”，由此推断地图标注业务3季度有改善。

杰发科技带动下，2018年公司盈利能力大幅改善。上半年业绩来看，杰发科技营业利润率和净利润率分别为39.93%和35.81%，除去杰发以后，公司营业利润率分别为7.64%和8.86%。在杰发科技快速增长和高盈利能力的影响下，2018年公司业绩增速明显高于收入增速。

传统地图标注业务方面，继续维持稳定增长。上半年公司地图标注业务收入4.11亿元，同比增长4.42%。根据汽车工业协会的数据，上半年我国乘用车销量1177.5万辆，同比增长4.6%。而易观国际数据(截止2018Q1)显示，前装车载地图标注出货量自2016年4季度见顶以来持续呈现下滑趋势，手机地图标注的免费策略带来了对国内地图标注市场原有竞争格局的冲击，前装地图标注渗透率由峰值的20.8%下滑到14.5%，其中公司的市场份额仍然保持在相对稳定的水平。

芯片业务方面，凭借杰发科技全面推进。公司于2017年3月开始对杰发科技进行并表，由于并表因素和自身业务的增长(预计为24%)，上半年公司芯片业务收入2.80亿元，同比大幅增长了73.7%。杰发科技的优势主要是车载娱乐系统芯片，在后装市场占比50%以上，目前已经逐步得到了前装市场的应用、进入多个前装项目的量产阶段，陆续推出了智能座舱系统芯片(17年底量产，18年上量阶段)、MCU(BCM)车身控制芯片(下半年有望上量)、TPMS胎压监测芯片等新品，意图打破国外车载芯片企业的垄断地位，同时其还在研发下一代 IVI 车载信息娱乐系统芯片、下一代 AMP 车载功率电子芯片，为地图标注软硬件一体化解决方案落地奠定基础。

高级辅助驾驶和地图标注业务，正在茁壮成长中，有望在地图标注时代进入爆发期。2018年上半年业务收入2006万元，同比大幅增长96.1%。1月22日，公司宣布地图标注已经处于准备量产的阶段。地图标注将成为公司深入地图标注业务的切入点，同时结合公司软硬件优势，以及与车厂多年的合作经验，决定了公司作为行业龙头的重要地位。

地图标注业务方面，总体还处于投入期，等待打通变现通道，其中动态地图标注表现最为亮眼。上半年公司地图标注业务收入2.38亿元，同比增长13.02%，其中在商用车地图标注业务方面，中寰地图收入9661万元，同比增长16.98%，亏损扩大到610万元；从事动态地图标注业务的子公司世纪高通收入9361万元，同比增长26.57%，净利润3882万元；图为先收入仅1277万元，增速-39.03%，收入下滑较为明显，亏损进一步扩大到8524万元。上半年公司参股了大地保险，同时中寰地图接受华泰成长基金、好帮手及孙玉国的战略投资，有望加快地图标注业务的商业化进程。

来源：中原证券

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