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北京四维图新科技股份有限公司关于重大事项继续停牌的公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
北京四维图新科技股份有限公司(以下简称公司)于2014年2月28日发布了《关于重大事项停牌的公告》，公司股票自2014年2月28日开市起停牌。公司于今日接到控股股东中国四维测绘技术有限公司(以下简称中国四维)的书面通知，中国四维正在筹划公司引入战略合作伙伴事项，相关事项尚具有不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，本公司股票继续停牌。待有关事项确定后，公司将及时发布公告。停牌期间，公司将按照有关规定及时发布相关事项的进展公告。
特此公告。
北京四维图新科技股份有限公司董事会
2014年3月6日
高盛高华证券分析
四维图新于2月27日公布2013 年业绩快报，收入/净利润分别为人民币8.81 亿元/1.05 亿元，同比增长2%/下滑25%，而我们的预测为人民币8.95 亿元/1.33亿元。公司收入符合预期，但净利润较预期低22%，因四季度费用大幅上升且毛利率下降。由于正在筹划重大事项，四维图新宣布自 2 月28 日起停牌。公司在公告中未提供更多详情。
潜在影响
我们估算2013 年四维图新的综合地图标注服务收入实现了高速增长(2013 年预期收入人民币3.56 亿元，高于2012 年的1.83 亿元)，来自汽车制造商的车载地图标注业务收入稳健(2013 年预期收入人民币4.71 亿元，高于2012 年的4.19 亿元)。我们预计2014 年公司收入和毛利率将恢复至2011/12 年水平，因为:1)车载地图标注业务受宝马业务上量(宝马从去年开始采用四维图新地图标注系统)和日系车复苏的推动;宝马的高端地图标注还应有助于提升公司毛利率;2) 综合地图标注服务业务持续强劲增长，受动态地图标注信息服务和地图标注项目的推动。计入上述因素，我们目前预计公司2014 年毛利率为84.6%(原预测82.2%)，而2011/12年为84.9%。
估值
我们将2014-16 年每股盈利预测上调4%/7%/6%至人民币0.33/0.42/0.50 元，以反映毛利率的改善。我们最新的12 个月目标价格为人民币12.9 元(原目标价10.8 元)，基于1.67 倍的2014 年预期PEG 比率(原为1.52 倍)和23.7%的2014-16 年预期盈利年均复合增速(原为22.7%)得出，以上两项指标因预测调整均有所上调。维持中性评级。
主要风险
车载地图标注或智能手机需求强于/弱于预期;筹划中的重大事项。
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事件四维图新继续停牌 计划引入战略合作伙伴
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